大量购买日本国债是往火坑里跳

djwu

中国如今不仅是美国国债的最大买家，而且还是日本国债的最大持有国。5月28日，日本央行公布的数据显示，截至2012年底，中国对日本债券的持有量达到20万亿日元，与2011年相比，增加14%。

　　日本央行的历史数据显示，直到2009年底，中国持有的日本国债金额仍仅保持在3万亿日元左右，自2010年起中国开始加速持仓日本国债。2010年，中国仅仅用了1年时间就一举超过美国、英国，成为日本国债的最大持有国。到去年末，中国持有的日本国债金额在3年内增长了6倍。

　　相比之下，日本国债的传统持有国却在2012年不约而同开始减持。换句话说，在中国大幅度增持日本国债的同时，美国、英国却在大幅度减持日债。去年，美国减持了15%的日本国债，持有量从10万亿日元降至8.6万亿日元；英国减持了23%，持有量从11万亿日元降至8.9万亿日元。

　　为什么会出现这种情况，国内部分专家习惯性地将原因归结为中国外汇储备多元化投资策略，中国不仅需要增持日本国债，面对美国的出口战略与消费萎缩，中国不得不大规模持有其他资产，以“消化”现在拥有的3.44万亿美元（截至2013年3月）外汇储备。

　　新华社国际多媒体采编中心主任田帆认为，对中国而言，如何合理处理巨额外汇储备，一直是个难题。尤其是近期热钱的大量涌入，更增添了处理的难度。但在分析中国投资日本国债时，有两个概念要明确：

　　其一，中国持有日本国债近2000亿美元，占日本国债总额的比例很小，在2%左右。日本国债主要是日本国内各类金融机构和国内投资者持有，海外投资者持有日本国债的比例不到9%。

　　其二，由于日元近期的贬值，对包括中国在内的海外投资者而由，投资日本国债确实在账面上出现亏损，但国债多为长期投资，且日元汇率的长期走势并不明朗，对已经将鸡蛋放在不同篮子里的中国来说，贸然大幅减少一个篮子里的鸡蛋，并不是最理想的选择。

　　田帆这些说法是牵强附会，也是站不住脚的。人们不禁会问，中国购买的美国国债不安全，难道购买日本国债就安全了吗？答案是否定的。

　　也许“操盘”购买日债的中国相关机构官员没有意识到，目前，日本政府债务占GDP的比例之高世所罕见。实际上，日本国债可能将成为一颗非常危险、破坏力巨大的定时炸弹。这与日本长期奉行“以新债补旧债”的融资模式有关。

　　过去20多年里，国债平均每年以40万亿日元的速度增长。据日本财务省公布的最新数据，至2012年末，日本长期债务余额将达937万亿日元，再创纪录，而债务与GDP之比将达195%，远超意大利的128%、美国的103.6%，在发达国家中居首位。

　　按日本现有人口总数计，人均负债约达732.5万日元，人均债务占比在发达国家中也居首。若加上地方政府债务，按照国际货币基金组织预计，2011财年日本国家负债总额将达到997万亿日元，债务总水平会达当年GDP的227.5%。到2016年，日本公共债务将达GDP的277%。

　　更重要的是，国际三大评级机构已于2011年下调了日本主权信用级别，其中标准普尔9年来首次将日本长期主权信用评级从“AA”级下调至“AA-”级，穆迪和惠誉则分别将日本信用评级展望调低为“负面”。2011年4月，惠誉指出，日本政府债务占GDP的比例为201%，超过国际上公认的安全线60%的两倍多。

　　观察家称，作为长期投资目标，日元并不是一个很好的选择。日本政府债券的收益率显然没有什么吸引力。再看看日本经济的长期前景，日本面临的结构性挑战很严重，比如人口结构的变化，对经济增长具有负面的作用。日本的债务在GDP中的比重过大肯定是投资者担心的一个问题。

　　如此看来，中国购买20万亿日元巨量的日本国债，可谓相当凶险。日前，国内一位网友在自己的博客里写道，“面对中持日本国债规模达6年以来最高，我只想无奈地说一声：‘中国不应该跳入火坑’。”这句话也许道出以许多中国人的心声。

　　让我们难以理解的是，既然日本国债有如此多的风险，为什么在“操盘”购买日债的中国官员们眼中却成了香馍馍，并热衷于下重手购买或增持。想想看，如果日本有一天出现严重债务危机，一旦中国持有的巨量日债被套很难抛售套现，又找不到愿意接盘者时，恐将砸在自己手里。

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